Декабрь 21, 2020

Комментарий по рынкам

На прошлой неделе рынки обновляли исторические максимумы. Однако ближе к концу недели в СМИ начали проскакивать сообщения о вероятной хакерской атаке правительства США из России. Уже сегодня источники Рейтерс сообщили, что после инаугурации администрация Байдена рассмотрит возможные варианты ответа России. Среди них — введение жестких экономических санкций или кибератака на российскую инфраструктуру. В целом мы видим усиление санкционной риторики в отношении России, поэтому начало года будет явно непростое.

Второй момент, который испортил сегодня утром настроение инвесторам по всему миру – это вспышка нового штамма коронавирусной инфекции в Великобритании. И даже несмотря на то, что по предварительным данным действующие вакцины должны справляться и с такой формой вируса, правительство Британии и ряд других государств приняли решение о прекращении авиасообщения в Великобританию. Безусловно, это скажется на спросе на нефть в первом квартале этого года, поэтому мы видим негативную реакцию на рынке «черного золота» в том числе.

В США приняли пакет стимулирования экономики размером в $900 млрд, а также разрешили использовать вакцину от Moderna. Пока на этом позитивные новости закончились, и рынок обращает внимание на негатив.

На российском рынке коррекция проходит достаточно сильно, т.к. поводов сразу два. Напомним, что на прошлой неделе мы рекомендовали к покупке валютные активы, т.к. видели прекрасную возможность для этого. На этой неделе мы рекомендуем покупать только защитные акции, т.к. их бизнес не пострадает от новых ограничений, а в целом мы рекомендуем воздержаться от торгов в предновогодний период.

Читайте:  Обзор: нефть закрепляется ниже $40 на динамике запасов топлива в США

P.S. Подробный анализ рынка и отдельных акций вы можете посмотреть в новом выпуске нашей передачи «Солидная Аналитика».

Нефть Brent

Еженедельный обзор инвестидей 21-25 декабря 2020

Индекс Мосбиржи

Еженедельный обзор инвестидей 21-25 декабря 2020

Сводная таблица Инвестидей

Компания Тикер Цель Потенциал EV/EBITDA TTM P/E скорр. TTM DY 2020 Рекомендация Краткое обоснование
РусАква AQUA 390 60% 6.4 6.9 6% Покупать Рост бизнеса, выплата дивидендов и байбэк
РусГидро HYDR 1.1 47% 3.5 4 8% Покупать Окончание бумажных списаний и рекордные дивиденды
AT&T T 33 12% 5.8 7.6 7.2% Держать Высокие дивиденды в валюте, восстановление рынка
Газпром GAZP 230 12% 5 5.6 6% Держать Рост цен на газ и нефть, изменение дивполитики
Юнипро UPRO 3.5 30% 5.7 8.6 8% Покупать Ввод в эксплуатацию 3 энергоблока БГРЭС
ФСК ЕЭС FEES 0.23 11% 2.9 2.5 10% Держать Высокие дивиденды, инерция ставок
Газпром нефть SIBN 400 27% 4.1 4.9 5% Покупать Восстановление индустрии, низкие мультипликаторы
ВТБ VTBR 0.045 25% 3 3% Держать Низкие мультипликаторы
Сургут-п SNGSP 42 4% 5.63 5.5 20% Держать Переоценка долларового депозита

РусГидро

Русгидро – это одна из самых крупных компаний в российской электроэнергетике. Компания большую часть доходов получает с выработки электроэнергии на гидроэлектростанциях. Однако помимо ГЭС за Русгидро также числятся дальневосточные активы, где достаточно много тепловой генерации. В последние 3 года Русгидро регулярно производило обесценение этих активов, из-за чего страдала чистая прибыль, а вместе с ней и дивиденды. Но сейчас мы видим, что ситуация может поменяться.

2020 год пока складывается для РусГидро очень удачно. Из-за большой водности водохранилищ в этом году компания смогла нарастить выработку электроэнергии на 14%. Ценовая конъюнктура была благоприятной в целом по России, а в особенности на Дальнем Востоке и Сибири. Поэтому рост выручки за третий квартал составил 6,5%, а рост EBITDA превысил 16%. Эти показатели лучшие за всю историю компании. Чистая прибыль выросла на 72% за счет переоценки форвадного контракта и операций хеджирования, которые лишь закрепили успех операционной деятельности.

Читайте:  Прогноз фондового рынка на 28 мая 2020 года

Акции
Код Блумберг HYDR RX
Рекомендация Покупать
Последняя цена 0.75
Целевая цена 1.1
Потенциал 47%
Free float 26%
Финансы (млрд. руб.) 2019 2020п 2021п
Выручка 407 439 461
EBITDA 97.5 118.5 124.4
Чистая прибыль 0.60 70 75
Оценка
P/S 0.45 0.64 0.61
EV/EBITDA 3.53 3.50 3.34
P/E 305 4.03 3.76
DY 5.4% 8.7% 11.7%

РусГидро

Еженедельный обзор инвестидей 21-25 декабря 2020

Главный вопрос теперь лежит в плоскости обесценений активов. Менеджмент заверяет, что в следующем году и в 2022 году списаний не будет, т.к. не будет ввода новых крупных объектов. По нашим расчетам, Русгидро может показать чистую прибыль за 2020 год в размере 70 млрд. рублей без учета потенциальных списаний и порядка 55 млрд. рублей с их учетом. В таком случае нам может сулить 6,5 копеек в виде дивидендов и примерно 8 копеек на 2021 год. При таких дивидендах мы увидим переоценку акций. Наши ожидания — рост до 1,1 рубля в течение года, потенциал по текущим ценам 44%. В случае если всё-таки будут более серьезные обесценения активов, то у Русгидро есть минимальный уровень дивидендов и акции наиболее вероятно будут торговаться около текущих уровней. Поэтому видя довольно низкий риск и высокий потенциал роста, мы открыли новую инвестиционную идею.

Читайте:  Libertex Show: Рынок США-штормовая погода

Дивиденды на акцию

Еженедельный обзор инвестидей 21-25 декабря 2020

Юнипро

Идею по Юнипро мы выпустили ещё в начале года. Её суть заключалась в вводе энергоблока БГРЭС в 2020 году (уже несколько раз переносили), повышении дивидендных выплат и выравнивание доходности к 8% вследствие переоценки акций.

Ключевой момент в Юнипро – это ввод в эксплуатацию третьего энергоблока Березовской ГРЭС. Менеджмент считает, что уже с начала второго квартала 2021 года компания сможет его ввести и получать повышенные платежи по программе ДПМ. Сейчас остались, по сути, только финальные испытания и настройка блока. Капитальные затраты уже снижены. Дивиденды планируется повышать только со следующего года до 0,317 рублей за год. Однако если будут очередные переносы ввода, то придется также сдвигать и повышенные выплаты.

Мы считаем, что в целом компания должна действовать по плану, и можно уже сейчас покупать акции, делая ставку на переоценку стоимости акций. Мы оцениваем потенциал роста акций Юнипро на 20-30% от текущих уровней. В марте 2021 года менеджмент обещает рассмотреть ещё раз дивидендную политику и сориентировать по вводу блока в эксплуатацию.

Акции
Код Блумберг UPRO RX
Рекомендация Покупать
Последняя цена 2.69
Целевая цена 3.5
Потенциал 30%
Free float 16.3%
Финансы (млрд. руб) 2018 2019 2020e*
Выручка 77.8 80.2 94
EBITDA 27.2 29.6 39.2
Чистая прибыль 17.6 19.6 26.1
EPS 0.28 0.31 0.41
Оценка
P/S 2.1 2.1 1.83
EV/EBITDA 6.11 5.7 4.22
P/E 10 8.60 6.70
DY 8% 8% 11.78%

Смотреть полный обзор

Источник

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here